2025-04-09
迎接Solana DeFi 3.0？今年Solana值得关注的10大潜力赛道
公链 Solana DeFi 的表现非常出色，其总锁定价值（TVL）和每日 DEX 交易量均超过 40 亿美元。在 Marinade、Phoenix、Jito、MarginFi、Kamino、BlazeStake、Solend、Jupiter、Meteora、Orca、Raydium、Lifinity、Sanctum 和 Drift 等优质 DeFi 1.0 协议的带领下，Solana DeFi 团队正在全力以赴。这些团队经受住了 FTX 崩盘的考验，在熊市的低谷中建设，并且现在正处于收获的季节。
然而，进入 Solana DeFi 生态系统的新团队的表现却有些平淡，部分原因是缺乏新的叙事，以及专注于 Solana 新的 Only Maybe (OPOS) 机制的团队较少。
现在是时候专注于新的 DeFi 理念并鼓励更多团队在 DeFi 领域进行建设，从而推动 Solana 的经济活动。
本文试图展示前 10 个主题，每个主题中都有值得探索的相关想法。虽然我们专注于 Solana，但其中一些主题也可以应用于其他高效能链。
在本文中，我们将讨论：
- DeFi 稳定币
- LST、MEV 和再质押
- 货币市场
- 利率衍生性商品
- RWA 和 DeFi 可组合性
- 永续合约和衍生性商品
- DeFi 基础设施
- MemeFi 和社交 DeFi
- 协议趋向成为平台
- 介面（UX 聚合器）
与以太坊相比，LST 中的 SOL 数量仍然不尽人意（<5%），这需要解决。总的来说，现在是时候提高 SOL 的货币性，确保 SOL 价格的上涨也能被 DeFi 生态系统捕获。
主题 3：下一代货币市场
虽然核心货币市场（借贷）如 Solend（3 亿美元）、MarginFi（8 亿美元）和 Kamino（11 亿美元）已经建立，但现在是时候在设计机制上进行创新，使它们更加高效。例如，MarginFi 仍然缺少提高资本效率的 eMode（Aave v3 的一项功能）。
专注于更高的资本效率：作为蓝筹借贷 / 借款如 MarginFi 和 Kamino，消耗他们的积分并发行代币；使用者将希望更高的资本效率，特别是对于流动性质押市场。
给 Builder 的 Alpha 建议：
- 新的设计机制：例如，EVM 专案探索的一些有趣的机制是：
Alchemix 提供的自偿还贷款，允许你在没有清算风险的情况下利用一系列代币。
Euler v2 等模组化架构由 ERC-4626 信用库（借贷池）组成，通过以太坊金库联结器（EVC）合约相连。这还使得 Builder 能够无需许可权地建立并激活带有各种配置的借贷金库，比如选择任何抵押品、选择预言机设定 TVL、利率等。这可以产生网路效应并复合流动性，因为一个金库的份额可以用作 Euler 生态系统内任何其他金库的抵押品。
Morpho Blue 提高资本效率。
从即将推出的以太坊协议和创新设计中获取灵感并没有什么坏处。比仅仅建立 Aave v3 分支更好。
- 对现有货币市场的优化器：以 MarginFi 的 SOL 市场为例，借贷收益之间存在相当大的差距，这种情况几乎适用于所有市场。这是因为流动性池机制，池子利用率不足，导致收益率较低： [供应率 = 借款率 * 利用率]。
一个相近的想法也可以是企业债务，其中链上产生收入的公司可以开始发行债券以筹集资金。将其视为基于收入的融资（RBF），但在链上且完全透明。这确保了盈利的链上公司在筹集资金的同时不稀释他们的代币。
主题 4：利率衍生品 —— 未知领域
利率衍生品（IRD）是仅次于外汇的第二大市场，名义价值为 450-600 兆美元。与 TradFi 的绝对数位比较可能不直接相关。然而，DeFi 市场（尤其是 Solana）的新兴性质提供了重大机遇。除了通过资产管理合约产生货币市场（贷款 / 借款）收益之外，这还可以促进有机收益的产生。
给 Builder 的 Alpha 建议：
从 TradFi 中汲取灵感，可以探索一些有趣的想法：
- LST 的利率互换：这是一种远期合约，通常允许各方将固定利率兑换为浮动利率，反之亦然。简而言之，如果您想要固定的质押率，您可以与准备承担可变质押率风险的人签订协议。
这对于希望在不进行太多投机的情况下获得 DeFi 曝光的新一类机构和零售客户将会非常有吸引力。在 TradFi 中，互换是在两个金融机构之间进行，而在 DeFi 中，它将是点对点的。人们可以选择支付固定收益或接收固定收益。像 JitoSOL 或 mSOL 这样的 LST 通过股息率互换（SRS）是最佳的目标资产，因为它们被视为 DeFi 中 SOL 的「无风险利率」。
- ERC-4626 是以太坊上的收益代币金库标准，确保所有 TVL 超过 100 亿美元的收益金库的可组合性。在 Solana 上构建并确保其采用可能是关键。这可以开启一系列金库产品，例如 Sommelier
- 对于 Solana 的收益剥离（Pendle）：收益剥离是一种现金流贴现游戏。使用者可以对工具的未来价值取得可预测的回报，而投机者可以以折扣价获得未来资产。它涉及将债券的利息支付与本金支付分开。Pendle 的收益代币化是这一点的实施。
可以交易的 Solana 收益的一些例子包括：流动性质押的 SOL、Lifinity 收入、Meteora Pool 收益、Kamino_Finance kTokens 和 Solend Protocol 的 cTokens（收益存款收据）。
一个名为 Exponent 的早期专案正在探索这个方向，从 MarginFi 的贷款收益交易开始，然后扩展套件到其他收益衍生品。 Solana DEX 也在探索「适用于 Solana 的 Pendle」。
主题 5：使 RWA 与 DeFi 可组合
随著更多的 RWA 上链，特别是像国债这样的流动性和承载收益的资产。逻辑上，所有的 RWA 都是有许可权的，因为 KYC 和监管限制。然而，Ondo 推出的 USDY（一种代币化的国债）并使其无需许可权，开辟了一个全新的设计空间。Ondo 还展示了一种代币化股票的有趣机制，如果实施得当，可能会引发 DeFi 可组合性的另一波浪潮。
给 Builder 的 Alpha 建议：
- 代币扩展套件：在 RWA 方面，特别是利用代币扩展套件，有许多机会。我们的文章深入探讨了这些细节。
- TradFi 巨头：随著像富兰克林邓普顿、贝莱德和富达这样的巨头寻求在 Solana 上试点 RWA，这在未来 1-2 年内可以解锁巨大机会。首先，这些可以得到许可，但构建无需许可的包装器和更多 DeFi 整合（例如用于借贷的 Flux Finance）可能是一个重要的机会。例如，持有者可能有机会通过将美国国债代币化、在 DeFi 借贷市场上将其作为抵押品提供、借入稳定币、购买更多国债并重复这个回圈来获得更高的收益率。
据称贝莱德基金与 USDC 可以组合。
主题 8：MemeFi 和 Making DEX 更加垂直
Meme 币是金融类的文化。它们的价值纯粹来自于注意力和社会共识。我们可能处于一个以 Solana 为前端的 Meme 币超级周期。
此外，DeFi 应用也将变得更加社会化。我们已经看到了一些早期趋势：
- 透过电报机器人购买，如 Bonkbot 每日交易量达 2.5 亿美元！
- 像 Zeta 或 Kamino 这样的专案有公开的积分排行榜。
DEX 的下一个前端很可能不会是 Jupiter 式的交换介面，而是一个创作者和观众一起下注的直播平台、一个带有交易整合的社交源，或者其他的网路状态。
UI 层组合性：电报机器人使得 DEX 的 UI 可组合。之前，人们会在网际网路上的某个地方（X，Reddit，新闻，电报群等）了解资讯，然后导航到一个单独的 UI 进行交易（例如，Drift, Binance, Coinbase 等）。电报机器人将交易带到电报上，人们已经在聚集、社交和交换资讯。
给 Builder 的 Alpha 建议：
- 由 Meme 币提供支援的连续预测市场：
- 现有的预测市场如 Polymarket 是二元的和离散的，因此上升空间非常有限。大多数人想要连续的、无限的上升空间。一个本土加密的预测市场实际上可以是 meme 币（例如，$BIDEN, $TRUMP）。人们可以建立一个专门交易 meme 币的小众平台（例如，一个可以交易所有政治 meme 币并预测谁将获胜的政治平台）。实际上，MetaDAO 是垂直和连续预测市场的一个例子，但仅限于治理。
主题 10：介面（UX 聚合器）将变得更强大
在加密领域，注意力是稀缺的，而聚合器则指挥著它。无论是 DEX 聚合器（如 Jupiter/1inch）、桥接聚合器（如 Jumper/Bungee），还是链聚合器（如 Polygon），它们都已成为新的、有吸引力的叙事。
原理很简单：聚合器控制需求并捕捉使用者注意力。尽管它们目前并没有累积太多价值（大多数不收费），但很可能它们抽象的底层协议很快就会向它们提供费用或分成，以获得优先权或保持特色（类似于品牌支付亚马逊以获得广告）。
介面在它们促成的链上协议之上增加了额外的价值。透过额外的工具，如 UniswapX 或 Jupiter 的 DCA 工具，介面可以赢得客户获取的战役并捕捉价值。
事实上，Solana 拥有最强大的聚合器之一，其中 Jupiter 处于领先地位，而 Flexlend 等其他聚合器则聚合收益。
结论：是时候播种 Solana DeFi 3.0 了
现在是在 Solana 上建立新协议的时候了。虽然 EVM 确实可以作为一种灵感，但协议应该专注于核心设计创新，参与研究讨论，并建立像 Sanctum 或 Phoenix 这样真正的 OPOS。我们将使 Solana DeFi 与以太坊更加不同，从 TradFi 中汲取灵感，看看可以利用高资本周转率和投机性在链上构建什么。
基础设施终于达到了能够承受大规模活动的程度。许多之前因为时机过早而失败的 DeFi 现在再次变得可行。看到这在未来几年将如何发展将是令人兴奋的。